12月4日，办公家具制造商浙江博泰家具股份有限公司（下称“博泰家具”）在证监会官网预披露更新招股书，拟募资6.10亿元用于产能推论、研发中心建设、信息化升级和补充举止资金。

公开信息阐扬，博泰家具来自“中国椅业之乡”浙江安吉。目前，安吉已有永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）、中源家居（603707.SH）等三家办公家具类公司在A股上市。而博泰家具的营收局限不如这三家同城比赛对手，且资产负债率远高于同行，此次公司能否历史上市改善财务指标并追赶同行？

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国际营收占比逐步走高

博泰家具于2003年1月确立，2019年12月实现股改，博泰家具主开业务为办公椅、沙发及休闲椅等家具产品的研发、制造及销售，主要产品包括办公椅、沙发、休闲椅等。

财务数据阐扬，2019年至2020年6月（下称“报告期内”），博泰家具的营业收入为4.84亿元、7.06亿元、8.29亿元和2.74亿元，归母净利润为2589万元、4742万元、8694万元和3214万元，而其营业收入主要来自国际。

从博泰家具的经营模式来看，公司主要以ODM（原始决策制造商）/OEM（代工制造商）为主，OBM（原始品牌制造商）为辅，主要为国际大型办公家具品牌商、零售商和贸易商举办代工。

报告期内，博泰家具ODM/OEM模式下的营业收入为4.03亿元、5.96亿元、7.45亿元和2.61亿元，在其营业收入中的占比为83.26%、84.42%、89.87%和95.26%，同期OBM模式下的内销及自有品牌收入在其主营收入中的占比不足20%且逐步走低，公司对国际情况趋向倚赖进一步加大。

近年来，随着制造全球化的日益普及，OEM，ODM，OBM等词越来越多地进入人们的视线。而OEM和ODM已习以为常。尤其是出于制造成本、运输方便性、节省开发时间等方面因素的考虑，许多知名品牌企业一般都愿意找另外厂商OEM或ODM。

《投资者网》对国际营收在主开业务收入中的占比过高，其中美国情况趋向的占比横跨40%，以及2019岁迹是否受国际疫情影响等问题致函公司，博泰家具对《投资者网》表示，“公司将陆续寄托区域优势，进一步开发境内外情况趋向，实现内销与外销并重的样式；外销方面，美国、欧洲情况趋向仍将是重点，并进一步拓展日本、南美等国家和区域；内销方面，线上、线下双渠道合营发力，线上渠道倚赖京东等电商平台积聚聚积情况趋向经验与基础数据，线下渠道如有合适机遇，决策从华东区域切入情况趋向”。

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大客户集中“风险”如何缓解

博泰家具以ODM/OEM为主的经营模式，也造成公司的大客户比较集中，而其纯真大客户自己业绩下滑，尤其是加上美国疫情暂未获取控制，或都将对博泰家具未来收入造成影响。

招股书阐扬，博泰家具的前五大客户包括瑞典宜家IKEA 集团、德国STEINHOFF 集团、智利Sodimac 集团、香港利丰Li & Fung 集团和美国HNI集团等，报告期内，博泰家具向前五大客户的累计销售金额为3.14亿元、4.15亿元、5.04亿元和1.56亿元，在其营业收入中的占比为64.86%、58.84%、60.75%和56.68%。

值得注意的是，美国上市公司HNI 集团在2019年月替瑞典IKEA 集团，成为博泰家具第一大客户。该公司2019年向博泰家具贡献的销售收入为1.95亿元，营收占比23.55%，2019上半年为0.50亿元，营收占比18.30%。Wind数据阐扬，HMI2019上半年营业收入8.86亿美元，同比下降11.87%，归母净利润为-1133.90万美元，同比下降167.37%，纯真大客户的业绩不佳，有大约会对博泰家具未来营收造成势必影响。　

另一方面，从主要客户分布来看，HNI 集团来自美国、Sodimac 集团来自南美，STEINHOFF集团来自欧洲，而目前来看，上述区域的新冠肺炎疫情均尚未获取有效控制。

对于境外疫情对公司营收的影响，及如何缓解大客户集中的风险，博泰家具对《投资者网》表示，“新型冠状病毒肺炎疫情已造成公司2020年上半年岁迹下滑，预计将对2020年全年经营业绩产生不利影响；另外，公司将进一步发现与现有大客户的业务机遇，历史同盟开发的技巧加强与客户的互动，公司还将会加强宣称力度，历史展会与决策比赛等渠道与新客户确立业务联系。”